目前，世界各国的债务风险持续上升。国际金融协会最近发布的一份报告显示，截至今年一季度末，全球债务在一年内增加了5000亿美元，达217万亿美元，比10年前增加了50万亿美元，达到国内生产总值的327%。种种迹象表明，世界需要高度警惕新一轮债务危机的到来。

从发达国家的情况来看，美国、日本、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、希腊、西班牙等欧洲五国的公共债务水平早已超过警戒线。美国的情况尤其严重，联邦政府债务、企业债务、家庭债务和私人债务等各类债务规模几乎攀升至历史最高水平。债务飙升不仅损害了企业创造利润和居民消费的能力，还恶化了资产负债表，并将大大延缓经济的长期持续增长。

新兴市场国家的整体债务水平也在上升。一方面，2008年以来，全球总需求不足，使得发展中国家的进口需求大幅减少，导致出口导向型新兴市场国家的外部顺差大幅减少，这意味着新兴市场国家从外部获得的流动性收紧。另一方面，美元加息加重了新兴市场国家的外债负担，导致短期偿债风险大幅增加。彭博数据显示，今年以来，新兴市场国家以美元计价的企业票据发行规模已攀升至1600亿美元，比去年同期增长一倍多。根据国际金融协会公布的数据，新兴市场国家到今年年底将面临超过1.9万亿美元的债券和联合贷款到期，以美元计价的债务占总还本付息额的1/5。

掀起新一轮债务危机的风险点不仅是全球债务规模的快速增加，还有美联储加息、违约风险、经济增长前景的不确定性等因素，使得全球债务市场更加脆弱。从政策层面看，2008年国际金融危机以来，各国争相放松货币政策，实行超低利率甚至负利率，但并没有带来实质性的经济增长。相反，全球经济潜在增长率趋于下降，债务大幅上升。

在财政刺激方面，最近两年，发达国家的财政扩张普遍放缓。特朗普政府承诺的大规模减税和万亿美元基础设施投资计划进一步增加了美国联邦债务和财政赤字飙升的风险。

从周期和结构性因素来看，随着美元进入新的周期，美元资产供给减少，全球投资和储蓄结构调整，盈余国家和赤字国家的经常账户重新平衡。全球实际利率和全球债券收益率开始从历史低点反弹，这必然导致借贷成本上升和债务违约。

与欧债危机相比，此轮债务风险不仅面临债务总量持续增加、债务风险分布不均衡，还面临短期偿债压力持续扩大的严峻挑战。因此，各国决策部门必须把稳定债务增长和确保全球金融体系稳定作为首要任务，大幅减少使用非常规货币政策刺激经济，加快经济结构和金融改革，加大力度调整政府、银行和企业的资产负债表。